金融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来(lái)米卢担任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的(de)广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低(dī)增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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