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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(x一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美(mě一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mli)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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